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本周看多观点 - 软着陆、通胀下滑、美联储鸽派
05-17-2024
新闻速览
市场的观点正在从不着陆转向软着陆,这一趋势进一步缓解了对利率的担忧。虽然宏观经济意外转负,但市场的情绪却倾向于“坏消息即好消息”,这是因为经济仍有高于趋势的增长(美国二季度GDP增长3.6%)。
通胀方面,核心CPI在今年一季度持续出现较热的数据,但却在4月有所缓和(核心CPI在4月的同比增速降至过去3年以来最低的水平),这显示出了一些通胀重新下滑的趋势。
美联储近期的讲话中,市场也可以看到了一些鸽派的观点,如对未来通胀降温的预期、劳动力市场再平衡、以及再次加息存在高门槛等。
财报方面,沃尔玛的财报超出预期,公司将本次财年的指引预期,提高到了此前公司预期范围内的高位、甚至有望更高,而华尔街对其公司的市场份额增长、价值、以及利润率持积极态度(而且公司表示消费者没有变的更负面)。此外,苹果和OpenAI合作的报道、Google在Google I/O上展示的新产品/平台、以及OpenAI语音助手的发布,这些都为AI主题带来了乐观的消息。
中国方面,因一系列的房地产支持措施,市场对中国的刺激措施乐观。
新闻解读
Pooja Sriram
观点来自巴克莱
Pooja Sriram (巴克莱) 认为,4月份核心CPI和整体CPI低于预期,核心服务价格放缓对通胀指标有所缓解。这些数据表明,尽管通胀有所放缓,但美联储在降息前仍需保持耐心,等待更多数据确认通胀下降趋势。这是因为,4月的通胀数据和弱于预期的零售销售符合美联储保持利率不变的意图,直到对通胀可持续下降到2%的路径更有信心。美联储主席鲍威尔指出,尽管预计未来几个月通胀将环比下降,但他对通胀下降的信心不如年初时高。美联储可能需要保持耐心,因为需要更长时间才能确信通胀正朝着2%的目标稳定下降。Sriram预计美联储将在今年9月降息25个基点,但也认为12月首次降息的可能性一样大。
Tim Quinlan
观点来自Wells Fargo
Tim Quinlan (富国银行) 认为,虽然4月零售销售数据低于预期,显示出一些消费者支出放缓的迹象,但这并不完全说明消费者已经疲惫。目前来看,消费的疲软更可能像是“一次性的事件”。Quinlan指出,尽管消费者通胀在放缓,但进展速度比去年下半年慢。尽管价格增长放缓,但消费者可能感觉一切都变得更贵,因为实际上确实如此。这对家庭来说是一个挑战,尤其是在食品和汽油价格超过整体通胀和平均工资的情况下。这解释了为什么我们看到消费者信心和情绪持续低迷,以及消费者在今天减少可自由支配项目上的支出以优先考虑必要支出的现象。零售销售主要反映消费者在商品上的支出,但服务业支出如餐饮和酒吧的支出却显示出持续增长的趋势,过去一年增长了5.5%。
因中美关系紧张,微软正在询问部分中国员工迁移
05-17-2024
新闻速览
微软表示,在中美关系紧张和争夺尖端技术的背景下,公司正在要求部分中国员工考虑转移到国外。
该消息率先由《华尔街日报》报道。报道称,微软正在要求大约700到800名从事人工智能(Machine learning)和其他云计算相关工作的员工考虑更换工作地点。微软的发言人在一份邮件的声明中表示,“为员工提供内部机会是我们管理全球业务的常规部分。作为这个过程的一部分,我们向一部分员工提供了一个可选的内部调动机会。” 不过,这位发言人并没有具体表明有多少员工收到了这份邮件。
新闻解读
Dair Sansyzbayev
观点来自SeekingAlpha
Dair Sansyzbayev (SeekingAlpha) 表示,根据他的估值计算,微软目前估值低于实际价值约15%。公司的运营利润率从42.3%提高到44.6%,季度杠杆自由现金流增加到169亿美元。微软拥有800亿美元现金储备,使其具备强大的财务灵活性和大规模收购的能力。而且微软计划在全球范围内投资数十亿美元建设数据中心和AI枢纽,以保持其在云和AI业务上的强劲势头。微软的坚固资产负债表允许公司投入数十亿美元扩展其AI基础设施,这可能有助于公司保持竞争优势。不过,Sansyzbayev强调了风险。例如,市场对AI的热情降温,可能导致投资者对进一步增长持谨慎态度。此外,在当前的AI革命中,竞争异常激烈,而且微软可能面临反垄断风险,特别是在欧洲市场,最近西班牙指控其在云计算市场中存在反竞争行为。
Daniel Jones
观点来自SeekingAlpha
Daniel Jones (SeekingAlpha) 认为,微软现在3万亿的市值还远不是它的终点。公司的利润率正在全面扩大,再加上快速的收入增长以及公司在增长计划、股票回购、股息等方面的现金流利用,他很难不对其长期前景保持乐观。其中,智能云部门的利润同比增长32%至125.1亿美元,毛利率从去年的42.9%上升到46.9%。Jones认为微软是一家大规模、快速增长且优质的公司,拥有负净债务,并每季度回购数十亿美元的股票,同时支付股息。尽管估值较高,但在持续增长的前景下,这种估值是合理的。然而,他认为这并不是一个会让投资者迅速致富的机会,在一两年内看到股票翻倍的可能性极低,但是公司至少未来的几年内的表现,会是由于大盘的。
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JP Morgan
2024-05-17 19:58
AI生成
JPM:中国市场交易改善可能还有上升空间
- 中国市场交易展望积极:在2023年1月至2024年1月的严重下跌后,MSCI中国指数已反弹25%。尽管存在通缩、产能过剩、房地产供需失衡等结构性问题,但预计中国市场的积极交易环境将持续至7月-8月。市场乐观情绪主要源于房地产市场可能稳定以及美国大选前的有利时期。
- 区域和行业影响:由于风险回报情况改善,欧元区股票被上调,英国也显示出复苏迹象。大宗商品,特别是采矿和能源行业,仍然具有吸引力,可以利用中国交易的积极趋势。金属价格因库存低和需求稳定而得到支撑。然而,汽车和奢侈品等传统中国板块面临价格和销量风险。
- 新兴市场(EM)与发达市场(DM)对比:尽管更为乐观的中国立场有助于新兴市场,但整体立场仍然中立。新兴市场面临美联储政策持续和美元走强/新兴市场货币走弱的逆风,限制了其相对发达市场的表现。
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CNBC:随着股价试图维持创纪录水平,英伟达的盈利将成为下周的焦点
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MS:股票策略,中国股市可能会进一步改善
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WF:4月零售销售停滞反映出消费者什么处境?
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BCA:VVIX指数降至九年低点:市场是否过于自满?
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WSJ:美国经济可能重现20世纪70年代式的滞胀,这对美股意味着什么?
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与周期的对话:为什么说我们可能又要见证大滞胀?
STAFLATION
随着通货膨胀率在高位滞留,我们回顾历史发现当前美国经济与1967年的软着陆很相似,这也许暗示接下来经济将进入上世纪70年代的大滞胀时代。 陷入滞胀的最大原因是政府赤字规模与较高的名义利率结合,导致政府难以支付巨额利息。除非实际增长的上升抵消实际利息的上升,否则美联储可能会被迫通过增发货币,稀释债务的方式饮鸩止渴。 假如进入滞胀阶段,原油, 黄金等实物资产将更有投资价值;股票方面,非周期类的大型企业将更容易跑赢大盘。
美股从此青云直上?投资者需要注意的风险!